【報告導讀】

1. 新產業(60.220, 0.25, 0.42%)業務保持較快增速，公司業績逐步企穩回升。

2. 國際化戰略穩步推進，AI構筑新發展動能。

3. 堅持深化多元化開放研發體系，并購整合能力持續顯現。

事件：公司發布2024年年度報告，2024年實現營業收入22.84億元（+0.13%），歸母凈利潤3.67億元（-9.71%），扣非凈利潤3.22億元（-2.86%），經營性現金流凈額2.92億元（+17.01%）。2024Q4實現營業收入5.02億元（+10.40%），歸母凈利潤5,749萬元（+17.63%），扣非凈利潤4,557萬元（+20.34%）。

新產業業務保持較快增速，公司業績逐步企穩回升。2024年公司營業收入略增，預計主要是受到傳統業務市場需求復蘇較弱、行業政策及市場環境變化等因素影響。繼2024Q3收入增速同比轉正后，2024Q4公司收入增速進一步提升至10.40%，季度間訂單增長持續改善的態勢較為明確，業務發展或已逐步企穩回升。此外，公司2024年非存儲新產業業務保持21.25%的較高增速，占主營業務收入比重進一步提升至45.47%（+7.93pct），低溫存儲產業2024H2降幅逐季收窄，2024Q4實現同比正增長（剔除太陽能(4.470, -0.05, -1.11%)疫苗方案后低溫存儲業務全年收入基本持平）。分業務結構來看，①生命科學板塊全年實現收入10.94億元（+6.14%），公司持續推出領先的生物樣本庫場景方案，并向生命科學領域核心工藝及場景拓展；②醫療創新板塊全年實現收入11.80億元（-4.91%），剔除太陽能疫苗方案后同比高個位數增長，全年醫院端用藥自動化業務增長接近翻倍、在手訂單保持高雙位數增長，漿站和公衛端的耗材和數字化服務業務持續復蘇。

國際化戰略穩步推進，AI構筑新發展動能。分區域來看，1）國內：2024年實現收入15.59億元（+4.75%），2024Q1-3公司超低溫產品、深低溫液氮罐、恒溫醫用冷藏箱市場占有率穩居國內第一，二氧化碳培養箱已經躋身全國前三；2024年公司國內市場新增用戶數量占比超1/3，場景方案類業務收入增長超50%（占國內收入比重超1/3）；2）海外：2024年實現收入7.15億元（-8.73%，剔除太陽能疫苗方案影響后實現雙位數增長），基本已消化訂單執行周期延長的擾動，截至目前公司已形成以美國、英國、荷蘭、新加坡、印度等國家為核心輻射周邊的當地化團隊，累計擁有海外產品認證400余個。在AI融合方面，公司作為行業數字場景綜合解決方案的先行者，將AI深度融入院內用藥、疫苗服務、細胞培養、血液管理、樣本管理等多個場景，整合多維數據資源，構建智能交互生態，提升了產品和方案的競爭力。 

堅持深化多元化開放研發體系，并購整合能力持續顯現。2024年公司研發投入3.06億元（占營業收入的13.41%），較高水平的科研投入支持公司從低溫向多領域產品快速拓展，2024年公司新品上市及時率提升9%、新品立項達標率提升5%、上市新品收入占比提升5%。外延并購與整合方面，公司堅持通過戰略并購推動業務布局拓展與互補協同，實現可持續發展與市場競爭能力的增強，當前公司對已并購標的整合效果較佳，多家公司收入增速顯著提升，2024年公司通過并購上海元析儀器正式切入分析儀器領域，未來隨著外延并購的持續推進、各業務板塊間協同發展效果有望進一步顯現。

投資建議

海爾生物(35.150, 0.56, 1.62%)具有行業領先的低溫存儲技術和物聯網解決方案，通過打造多元化開放研發體系、堅持推進戰略并購，實現業務布局的持續拓展與協同互補。基于市場環境有待進一步優化、國內外業務正逐步向常態化回歸。

風險提示

海外市場拓展不及預期的風險、新品研發與上市進展不及預期的風險、經營環境恢復不及預期的風險、并購整合效果不及預期的風險。

如需獲取報告全文，請聯系您的客戶經理，謝謝！

本文摘自：中國銀河(16.500, 0.22, 1.35%)證券2025年4月2日發布的研究報告《【銀河醫藥】公司點評_海爾生物（688139）：業績逐步企穩回升，持續構筑增長動能》

分析師：程培、孟熙

評級體系：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。