4月16日，中藥龍頭津藥達仁堂(30.100, 0.00, 0.00%)集團股份有限公司（600329.SH，以下簡稱“達仁堂”）發布公告稱，將其持有的中美天津史克制藥有限公司（以下簡稱“天津史克”）12%股權分別轉讓給赫力昂（中國）有限公司（4.6%）和瑞士公司Haleon CH SARL（7.4%），交易總金額達16.23億元。如果本次交易順利完成，赫力昂將持有天津史克制藥100%股權。

赫力昂全資控股天津史克

根據企查查數據，目前赫力昂共持有88%的天津史克股權，赫力昂中國大陸及香港地區總經理顧海英已經是中美天津史克制藥的法定代表人，注冊資本為2994萬美元。

天津史克目前的股東構成為：達仁堂持有其12%的股份，Haleon UK Services Limited（以下簡稱“赫力昂英國”）持有其55%的股份，赫力昂中國持有其33%的股份。

資料顯示，成立于1984年的中美天津史克是一家中外合資有限責任公司，合資期限始于成立日期起并持續到2025年6月30日。因為我國目前已經放開外資企業股權比例限制，外資企業可進行100%獨資，這才有了赫力昂全資控股天津史克的后續。

在2024年9月，達仁堂控股股東天津醫藥集團擬分別向赫力昂（中國）有限公司轉讓了各自持有的中美史克13%、20%股權，交易價格分別為17.59億元、27.06億元，評估增值率高達890.4%。該交易于2024年最后一天完成，達仁堂直接取得17.09億元的收益。交易完成后，達仁堂對中美史克的持股比例從25%下降至12%。

天津史克主營OTC（非處方藥）和保健品業務，而收購方赫力昂旗下擁有鈣爾奇、善存、舒適達、芬必得和扶他林等多個知名品牌。赫力昂由葛蘭素史克、諾華和輝瑞三家消費者健康業務最初合并而成，2022年7月赫力昂從葛蘭素史克分拆并獨立上市。從資料看，本次收購完成后雙方業務協同性較強。

針對本次收購，赫力昂方面回復《國際金融報》記者稱，“這是赫力昂進入中國市場40年之后，在新時代重申對華承諾的重要里程碑時刻。赫力昂一直很重視中國市場，增持天津史克的股權也是出于更加深入中國市場的考量，對于赫力昂在戰略和業務層面都是很重要一步。自從2022年分拆到現在，三年來在中國市場的份額的增長也強勁，中國市場對于赫力昂全球布局具有戰略性地位，是’必贏‘市場，這方土地值得每一個投資人深耕細作久久為功?！?/p>

達仁堂一再“瘦身”

出售天津史克的達仁堂是天津醫藥集團控股的A+S股上市公司，前身為中新藥業，1999年并入2020年開始混改。公司是以綠色中藥為核心，集生產、經營、科研為一體，業務涵蓋中藥全產業鏈，覆蓋中藥材種植、中藥材貿易、中成藥研發生產及銷售、中藥飲片生產銷售、醫藥商業物流、藥品零售、化學原料及制劑、生物醫藥、營養保健品的研發生產銷售等眾多領域。其核心產品是速效救心丸，2023年這一產品銷售額就高達20億元。

針對本次股權出清的決定，業內認為，達仁堂的轉型并不容易，營收兩連降，出售天津史克股權也是在謀求突圍。短期內，受中藥集采等壓力影響，達仁堂出售股權可以獲得一筆不錯的收益，也有利于后期的產品創新和業務轉型。但長期看，其回歸主業的戰略依然不容樂觀。

一些投資者對達仁堂出售天津史克表示惋惜，因為后者旗下擁有新康泰克、芬必得、百多邦、腸蟲清等多個主力OTC藥品，是達仁堂最重要的“現金奶?！薄０凑者_仁堂的轉讓價格計算，天津史克目前估值約為135億元，雖然略有溢價，但是賣的依然有點“虧”。財務數據顯示，2023年、2024年天津史克營收均在35億至36億元之間，但2024年凈利潤下滑至7.11億元，截至2024年底其凈資產為10.72億元。

財務數據來看，近年來，達仁堂營業收入出現波動。2024年營收同比下滑超10%，扣非凈利潤則自2017年以來在經歷7年增長后，在2024年首次出現負增長，下滑了21.62%，錄得7.46億元。

業績不佳，只能“瘦身”并回歸主業。其實這并不是達仁堂第一次“瘦身”，此前該公司還剝離了天津中新醫藥。出售資產后該公司業績短期內好看，但是長期依然面臨考驗。

達仁堂現擁有達仁堂、隆順榕、樂仁堂、京萬紅4家中華老字號企業；5個國家級非物質文化遺產項目、9個天津市級非物質文化遺產項目；6個中國馳名商標等。公司擁有多個“第一”，比如，第一個規?；a的中藥滴丸制劑產品——速效救心丸、第一個中成藥片劑——銀翹解毒片、第一個中成藥酊劑——藿香正氣水、第一家通過GMP認證的中藥制藥企業——第六中藥廠等。

達仁堂的知名產品包括速效救心丸、京萬紅軟膏、痹祺膠囊、舒腦欣滴丸、紫龍金片、清肺消炎丸、藿香正氣軟膠囊、通脈養心丸、胃腸安丸、清咽滴丸、海馬補腎丸、安宮牛黃丸、牛黃清心丸、清宮壽桃丸等。公司還擁有化學原料藥及制劑的生產企業新新制藥廠、頭孢菌素生產企業天津新豐制藥等企業。

根據近幾年的年報信息，“三核九翼”戰略規劃是達仁堂中短期前進的航向標，中藥制藥板塊將成為其重點發展領域。第一核是構建心腦血管產品線。以速效救心丸為龍頭，統籌舒腦欣滴丸、通脈養心丸、參附強心丸等產品矩陣的市場協同，提供心腦血管領域多病 種解決方案。第二核是立足皮膚創面修復，以京萬紅軟膏為主品種，強化創面修復品牌。第三核則是以百年老字號“達仁堂”承載精品國藥。“九翼”是推動以清咽滴丸為代表的呼吸類產品、以胃腸安丸為代表的消化類產品、以痹祺膠囊為代表的風濕骨痛類產品、以癃清片為代表的泌尿類產品、以烏雞白鳳片為代表的婦兒類產品、以紫龍金片為代表的腫瘤類產品等?？凭€發展。

然而，2024年達仁堂的10款主力產品中有8款銷量同比負增長，京萬紅軟膏降幅高達27%，紫龍金片、通脈養心丸、清肺消炎丸等產品銷量也在下滑。去年底，該公司高管還出現了波動。

不過，達仁堂一再表示，本次交易符合公司聚焦主業的發展思路，有利于增加公司現金流入，交易獲得的資金可用于公司業務擴張，包括但不限于具有戰略意義的標的并購項目、研發項目、新品開發與市場拓展項目、營運資金及一般公司用途。